一、事件概述
公司于8月18日晚間發布14年中報:實現收入6.63億,同比增21.8%;歸屬于上市公司股東的凈利潤8202萬,同比增長31.7%;扣非后凈利潤同比增速為27%;實現每股收益為0.31元,符合預期。我們繼續看好公司渠道建設+產品鏈完善全方位出擊成就國內泵行業龍頭,預計14-16年EPS為0.78元、1.00元、1.26元,維持“強烈推薦”投資評級。
二、分析與判斷
營銷促進收入增長,毛利率穩中有升
公司繼續加大力度進行市場推廣,產品應用領域不斷拓展,上半年收入穩定增長,凈利潤實現更快速度增長,主要是產品結構的優化,高附加值值產品占比提高。
目前公司已經擁有營銷網點70多個,遍布全國一線、二線城市,市場占有率進一步提高。受益于“二次供水”、污水處理等投入加大,CDL系列銷售達到3.5個億,同比增速超過24%。公司產品毛利率普遍穩重有升,不銹鋼泵毛利率仍在40%左右,TD系列管道泵毛利率大幅提高6.8個百分點。
產品線延伸打造未來增長點
公司通過收購長河進入水利泵,預計全年將實現收入過億,增長50%。新廠房預計將于年底完工,解決產能瓶頸,達產后將有3-5億產值。在手訂單充足,將迎來快速增長期。與日本鶴見研發污水泵進展順利,已有部分產品推向市場并實現銷售,切入污水泵300億需求規模子行業。針對北方供暖工程的管道泵已經打開市場,今年仍將保持快速增長上半年同比增長接近40%,毛利率也大幅提高。
牽手業內領先公司布局凈水及海水淡化業務
與霍尼韋爾簽署戰略合作協議,雙方成立杭州霍尼韋爾流體技術有限公司,合作進入凈水領域,致力為市政、民用、商用市場等推出凈水、供水解決方案。報告期內公司與安訊能簽署《戰略合作協議》,西班牙安訊能作為全球水務專業公司,未來將優先采購公司的設備,雙方形成無排他性合作,進一步推廣公司海水淡化泵。
三、股價催化劑及風險提示
風險提示:(1)原材料不銹鋼價格波動;(2)節能補貼政策執行不到位。
四、盈利預測與投資建議
公司不銹鋼泵繼續保持穩定增長,長河產能建設和鶴見污水泵研發進展順利。
依托銷售渠道布局先發優勢,看好在做穩不銹鋼泵現金牛前提下產品線不斷完善。
我們預計14-16年EPS為0.78元、1.00元、1.26元,維持“強烈推薦”投資評級。 |